美国经济在第二季度以%的速度增长，远高于预期，何时衰退呢？

内容提要：

二季度美国GDP同比增长3%，可比价增长5.8%，均为超预期增长。超预期增长得益于家庭支出。周四公布的一些数据，也显示出了美国个人消费存在的隐忧。尽管对经济衰退的预测已经消退，但仍有疲软的迹象。超预期的GDP数据不会导致美联储提前降息。

一、二季度美国GDP同比增长3%，可比价增长5.8%，均为超预期增长。

周四，美国商务部经济分析局发布了美国第二季度的国内生产总值（GDP）数据。无声的数据有力打脸了一直以来喋喋不休的美国经济将陷入衰退的耸人听闻的主观言论。

数据显示，美国经济在第二季度加速增长，原因是消费者增加了支出，企业在设备和库存方面投入更多，以及美联储持续加息2年来，通胀的持续降温。

2024年二季度，美国国内生产总值（GDP）现价规模为71965亿美元，现价同比增长5.8%；2017年可比价规模为57372亿美元，可比价同比增长3%，经通货膨胀和季节性调整后的可比价环比年增长率为2.8%。这高于第一季度1.4%，也远高于经济学家在报告发布前预期的2.1%。

2024年上半年，美国国内生产总值（GDP）现价规模为141226亿美元，现价同比增长5.8%；2017年可比价规模为113123亿美元，可比价同比增长3%。

数据显示，尽管面对美联储为对抗高通胀而制定的几十年来最高的借贷利率，美国经济仍然具有增长韧性。加息周期以来，从2023年到现在，可比价GDP增长率连续六个季度超过2%。

二、二季度美国经济超预期增长，得益于作为美国经济主要驱动力的家庭支出。

2024年第二季度，美国家庭支出现价同比增长5.3%，可比价同比增长2.6%，可比价环比年率增长2.3%，高于第一季度的1.5%。

家庭支出中，商品支出增加，环比年率从一季度的下降2.4%转而增长5.5%；而服务支出略有放缓。环比年率从一季度的增长3%，放缓至2.1%。

美联储的关键指标个人消费支出价格指数处于适度上涨区间，2024年二季度上涨了2.6%，低于第一季度的3.4%。不包括食品和能源，美联储更关注的核心PCE价格作为长期通胀指标，上涨2.9%，低于前一时期的3.7%。

剔除波动较大的食品和能源价格，第二季度个人消费支出价格指数按年率计算上涨2.9%，较第一季度的3.7%有所下降。

CPI和PCE的涨幅，也以供求价格信号佐证了上半年美国家庭消费出乎意料的强劲。

零售销售数据继续攀升，表明消费者正在经受住高利率和持续通胀的不利因素的考验，家庭支出的强劲推动了宏观经济的增长。

此外，另一个关键的支出类别有所回升，助力美国GDP超预期增长。

2024年二季度，反映商业建筑、设备和软件支出的非住宅固定投资，以5.2%的可比价速度增长。其中设备支出增长11.6%。

个人储蓄率继续减速，也显示了美国消费者的消费热情。

二季度个人储蓄率为3.5%，比一季度的3.8%明显回落，说明美国人消费更为大胆。

三、周四公布的一些数据，也显示出了美国个人消费存在的隐忧。

第一、消费者裂痕迹象较为明显。

周三，费城联邦储备银行的一份报告显示，美国信用卡余额创下可以追溯数据的2012年以来的历史新高。尽管银行报告称收紧了信贷标准，并且新卡发放量下降，但循环债务余额也创下了新高。

第二、房地产市场也存在压力，

春季购房季节通常是房地产市场一年中最繁忙的时期，但由于高房价和抵押贷款利率上升，春季购房季变得乏善可陈。6月份成屋销售连续第四个月下降，但价格创下纪录，将许多潜在买家拒之门外。

上半年美国商品房销售额下降，而房价继续攀升，给首次购房者带来压力。只不过旺盛的消费者和企业支出的超预期增长抵消了住宅投资支出下降等负面发展。

第三，更高的利率对经济或多或少存在不利影响。

虽然从许多方面来看，美国即使在高利率的情况下也表现良好，而且通货膨胀的速度已经降温，但许多美国人对杂货、汽车和房屋的价格比几年前高得多感到不满。

四、尽管对经济衰退的预测已经消退，但仍有疲软的迹象。

美国的经济增长动力来自个人消费支出，个人消费支出增长得益于工资的明显提高。不过，炙手可热的就业市场让数百万美国人能够转向薪水更高或更适合他们的工作，但现在却开始放缓。尽管失业率仍处于历史低位，但与第一季度相比，雇主在第二季度增加工作岗位的速度较慢。

消费者还面临着来自居高不下的借贷成本带来的越来越大的压力。

大的消费品公司也开始警告说，美国的消费者的消费潜力越来越多地被挖掘出来，导致增长前景受到限制。

包装食品巨头百事可乐和ConagraBrands，本月早些时候公布了疲软的季度业绩，并表示他们认为美国购物者面临压力。UnitedParcelService本周下调了今年的收入预期。该公司表示，客户正在转向更便宜的选择。

Etsy首席执行官JoshSilverman在上个月的公司年度股东大会上表示，“现在是一个时刻，许多消费者对经济信心不足，花在非必需品上的钱更少，但我们相信这一刻会过去。”

五、超预期的GDP数据不会导致美联储提前降息。

报告发布后，股市期货走高，而美国国债收益率走低。其中10年期美债收益率下降0.045个百分点，30年期美债收益率下降0.059个百分点。

周四美国商务部经济分析局发布的数据显示，美国经济仍然处于坚实的基础之上。这份数据是美联储官员在下周（7月30日至31日）的货币政策会议之前将看到的最后一份主要经济温度读数之一。外界普遍预计，他们将在即将召开的会议上保持利率稳定。

尽管市场定价显示9月份将出现四年来的首次降息，美国经济在第二季度以%的速度增长，远高于预期，何时衰退呢？尽管最近的评论表明，他们更愿意开始放松政策。但在下周的货币政策会议上，大概率不可能启动降息周期，因为货币政策制定者对何时开始降息一直持谨慎态度，而且大多数央行行长表示，他们认为进一步加息的可能性不大。

美联储官员已经明确表示，随着通胀放缓至2%的目标水平，他们准备很快开始降息。三郎依然维持2023年11月份做出的，美联储预计将在2024年9月份降息的判断。

【作者：徐三郎】

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