桥水两年来首次清仓式甩卖，央行连续个月暂停增持，黄金还能买吗？

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9月7日，央行公布数据显示，中国8月末黄金储备7280万盎司（1829.8亿美元），与上月持平，这意味着央行在今年5月之后，已连续4个月暂停增持黄金。

另一方面，世界头号对冲基金桥水在中国的私募基金，今年上半年疯狂抛售黄金ETF，预计份额约1.89亿份。值得注意的是，这是桥水基金在2022年上半年大批购入黄金ETF后，两年来首次大规模抛售。

桥水基金两年来首次“清仓式”甩卖黄金ETF，央行连续4月暂停增持，黄金当下配置价值几何？对此，瑞银财富管理投资总监办公室回复《华夏时报》记者采访表示：“金价的上涨还没有结束，未来6—12个月仍有进一步上行空间。预计年底前目标价在2600美元/盎司，明年中将达到2700美元/盎司。”

桥水抛售约1.89亿份黄金ETF

自2022年上半年将三只产品买进易方达黄金ETF前十大股东后，桥水两年来首次清仓式甩卖，央行连续个月暂停增持，黄金还能买吗？桥水基金首次大规模“清仓式”抛售黄金ETF。

根据易方达黄金ETF2022年中报中前十大持有人明细，“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号”“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号”新进为该基金第二大、第五大、第六大持有人，持仓份额分别为3159.35万份、570.18万份、468.1万份，合计持有4197.63万份。

随后，在接下来的两年时间，桥水基金以上三只产品一直在易方达黄金ETF前十大股东之列。

然而，今年上半年突现变故。易方达黄金ETF的2024年中报内容显示，桥水基金全天候增强型的三只产品全部消失在该产品前十大股东明细中。而在去年年末，桥水基金以上三只产品还分别位列易方达黄金ETF第二大、第七大、第八大股东，持仓份额不变，合计持有4197.63万份。

也就是说，今年上半年，桥水基金抛售了易方达黄金ETF最多4197.63万份的产品。

同样的事情发生在博时黄金ETF当中。博时黄金ETF的2022年中报数据显示，“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号”“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号”“桥水（中国）投资管理有限公司-桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”新进为该基金第二大、第五大、第六大持有人，持仓份额分别为4662.48万份、929.42万份、871.06万份，合计持有份额6462.96万份。两年来，桥水基金以上三只产品持有份额一直不变，直到今年上半年，桥水基金一举退出博时黄金ETF前十大持有人之列。

桥水基金对华安黄金ETF的撤退则是逐步渐进的。华安黄金ETF的2022年中报数据显示，“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号”“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号”新进为该基金第三大、第八大、第十一大持有人，持仓份额分别为8266.46万份、1442.51万份、1005.97万份，合计持有份额1.07亿份。随后，“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号”在2022年下半年消失在前十大持有人中；“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号”在2023年下半年消失在前十大持有人中；“桥水（中国）投资管理有限公司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号”在今年上半年也大幅撤出。

据不完全统计，仅今年上半年，桥水基金旗下三只全天候增强型产品最多抛售了黄金ETF约为1.89亿份。

在业内人士看来，桥水基金清仓国内黄金ETF可能是基于对当前经济环境、市场策略以及不同资产表现的综合考量。排排网财富研究员卜益力对《华夏时报》记者表示，当前的经济环境下，其他资产如股票和债券在通胀低于预期的情况下表现更好，而黄金的表现不如预期。桥水基金在中国市场的策略也显示出其对不同资产配置的重视，因此可能将资金重新配置到其他境内资产上。另外，桥水基金注重在不同经济环境下保持资产组合的稳健性，并根据市场情况调整配置。以上多种因素导致桥水基金在今年上半年“清仓式”抛售了黄金ETF。

黄金还能买吗？

展望后市，黄金配置价值几何？

在瑞银财富管理投资总监办公室看来，金价的上涨还没有结束，未来6—12个月仍有进一步上行空间。“黄金今年以来屡创新高而且跑赢主要股指，相较预期更早触及2500美元/盎司。但我们重申对黄金的看好观点，预计年底前目标价在2600美元/盎司，明年中将在2700美元/盎司。”瑞银财富管理投资总监办公室对《华夏时报》记者表明。

对于以上观点背后的原因，瑞银财富管理投资总监办公室解释道，交易所交易基金（ETF）大规模回笼，这是自2022年4月以来首次出现。传统上，ETF资金流的方向与利率走势呈现负相关，也就是说当政府债券收益率下滑时，黄金需求（通过ETF）就会上升。由于美联储料将在9月开始降息，因此预期更多的ETF将呈现资金流入，投机性需求也是如此。

除此之外，看好黄金价格走势的另一重要原因是对央行买盘的预测。瑞银财富管理投资总监办公室认为，尽管势头将较今年上半年的创纪录水平放缓，但预期央行买盘将延续至2025年。“虽然价格一般不是央行买卖的关键，但近期仍然见到新加坡金管局和中国央行卖出少量黄金。不过，中国表示连续第三个月保持黄金储备不变。由于黄金在整体外汇储备的占比仍低，再加上去美元化趋势，预期央行今年将买入900—950公吨的黄金。我们认为，投资组合纳入黄金等对冲工具有助于管理不确定性高企，在美元平衡型组合中纳入约5%的黄金敞口最为适宜。”

卜益力同样指出，在美联储降息的背景下，叠加地缘政治风险常态化、供求紧张、全球央行持续购金、美元全球储备货币地位受到挑战等多重因素的共同作用下，市场避险情绪依然较高，因此黄金价格仍有一定的上涨潜力。

与此业内人士警惕背后风险。卜益力强调，黄金已经积累较大涨幅，对于美联储降息等因素已经提前有所体现，预计短期黄金大概率会延续高位震荡走势。