山海基金投资总监刘怡旻：用量化表达配置思考的传统证券投资者

在众多量化私募机构中，珠海市横琴新区山海证券投资基金管理有限公司（以下简称“山海基金”）以其小而美的特色，逐步形成自己的投资管理模式。公司连续几年为投资者带来稳健且持续的收益，成为业界的佼佼者。

投资是一场百舸争流的竞技比赛的话，量化投资如同一艘装备精良的快艇，以数据为帆，算法为舵，驶向超额收益的彼岸。得益于人工智能技术的蓬勃发展，量化策略正不断演进，尤其是随着GPT4.0等尖端技术的问世和迭代，机构的技术应用已经从数据提取与分析，深入渗透至因子挖掘、因子组合、风控优化、交易执行等量化投资的各个环节。

在量化私募经历爆发式增长后，一些机构的规模得到了显著扩张，市场竞争愈发激烈。在市场超额收益逐步企稳的大背景下，能否持续挖掘交易因子并为投资者带来稳健的回报，已成为量化私募的胜负手。

在众多量化私募机构中，珠海市横琴新区山海证券投资基金管理有限公司（以下简称“山海基金”）以其小而美的特色，逐步形成自己的投资管理模式。公司连续几年为投资者带来稳健且持续的收益，成为业界的佼佼者。山海基金的核心团队成员均来自券商衍生品部门、经纪业务以及合规风控等关键岗位。在山海基金副总经理兼投资总监刘怡旻看来，以量化的方式去表达产品配置的思考，自己仍是传统的投资者思路。

正是源于传统金融机构的深厚底蕴，山海基金对市场有着深刻的理解，并且在风险控制上展现出卓越的能力。自2020年成立以来，山海基金的产品累计回报率不仅赢得了投资者的广泛认可，更在众多券商私募大赛、私募排排网等私募基金排行榜中斩获佳绩。

券商老将奔私，延续传统金融基因

刘怡旻强调，山海基金有三大特色：一是团队核心成员拥有10年以上的券商总部经纪业务、投研及投资管理经验；二是投资理念科学严谨，产品策略独树一帜；三是高管团队持有产品占比较高。不同于当前多数偏技术派的量化私募机构，山海基金展现出更浓厚的传统金融特色。

山海基金总经理王立洲有超过30年的金融、信托、证券行业管理工作经验。熟悉证券市场、证券公司业务管理。在金融、证券投资研究、融资融券业务管理、公司治理等方面积累了丰富的经验。

公司副总兼投资总监刘怡旻，拥有厦门大学计算机科学与技术本科及金融工程硕士学位。他先后在券商衍生产品部任职量化投资研究员、投资经理等，在权益投资管理部任职量化投资管理部负责人工作，有近12年的证券公司投研管理工作经验，能够结合自营、资产管理、固收的不同视角丰富产品策略。他不仅熟悉证券市场和衍生品业务，同时对投资者行为模式、量化模型的构建与风险控制以及标的证券及其衍生品的复杂定价关系具备深刻的理论认知，善于使用金融衍生工具为投资头寸全方位控制风险并创造较为理想的证券投资收益。

此外，山海基金合规风控总监周静同样也来自券商总部经纪业务、融资融券业务部门，从事经纪业务运营合规管理工作十年以上。

山海基金核心团队成员的背景高度一致，这不仅减少了创业初期的风格磨合时间，更重要的是，凭借丰富的行业经验和深厚的专业知识，为公司的稳健发展提供了坚实的基础。

宏观情绪判断 量化工具策略，严控回撤

正是因为券商自营的基因，刘怡旻强调，公司不追求规模的急速扩张，而是注重业绩的稳健性和持续性，力求为投资者提供合理的回撤水平和中高水平的收益。

在山海基金成立之初，公司就确定了量化投资的方向。刘怡旻介绍，量化投资的核心在于通过科学的方法，系统地分析市场数据，构建量化模型，在严格控制好风险的基础上，实现相对稳健的投资回报。山海基金投资策略以科学严谨的投资理念为基础，采用量化多空策略，注重规模、收益、风险之间的平衡。收益率目标设定上，锚定中高水平，以绝对收益为目标，介于权益类资产与固定收益资产之间。再以合理的回撤水平获取中高水平收益。

“整体业绩表现不错，缘于公司在策略上根据市场持续做出调整与完善，其中最为明显的是在2021年引入宏观经济模型对市场情绪做出判断。”刘怡旻表示，拉长市场周期来看，在2017年至2020年，市场有过短暂的复苏，白酒、新能源等赛道股存在结构性行情，到了2020年底，2021年初公司发行产品之时，中小盘风格开始占优。市场选择微盘股的原因，在于市场很多时间段缺少逻辑主线。

从2021年开始，公司引入宏观经济模型，进一步完善优化量化策略。宏观经济模型对市场趋势作出判断，进而指导仓位调整。2022年公司策略中引入了股指期货进行对冲，平滑了市场下跌的风险和产品净值的波动。他表示，在引入对冲之前，以空仓为主，加入对冲策略增强了产品抗风险的能力。此外，选股方面，山海基金采用全市场全天候寻找投资机会，配置均衡，业绩持续性较好。

除了宏观经济模型确定方向外，市场情绪模型在投资管理决策过程中也起到了相当大的作用，尽量避免认为因素的干扰。对于情绪模型出现什么信号才会做多？刘怡旻表示，判断的依据主要是两条线索：一是机构情绪；二是游资情绪。只有二项因素皆满足才会做多，其他时间则采取不同仓位进行对冲。

在风险控制方面，山海基金使用算法交易降低交易影响，通过系统参数提前设置、过程回撤指标管理、以及量化模型管理风险，并运用衍生工具对冲系统性风险。刘怡旻认为，有效的风险管理是量化投资成功的关键。

私募基金追求绝对收益，山海基金在这一基础上提出更高的要求，争取在投资管理过程中，不同时间段申购公司产品的新进投资者，也能通过时间拉长周期逐步获利。这就对基金各个阶段的回撤提出更为严格的要求。刘怡旻将回撤目标定为7%-10%，从产品管理的四年回顾来看，基本可以达到，在当下的市场行情中已属难得。

致力于每个投资者快乐的理财体验

“相对稳健的回撤是投资者对产品良好体验的保障，提升投资者的获得感。”刘怡旻表示，这也是解决“基金赚钱，基民不赚钱”困境的重要路径。山海基金的投资管理风格不激进、不冒进。刘怡旻表示，公司在产品管理中始终有良好的流动性安排，便于每周开放申赎。

山海基金的公司愿景是“专业投资、快乐理财、幸福生活”。刘怡旻解释说，山海基金投资总监刘怡旻：用量化表达配置思考的传统证券投资者公司致力于通过专业的投资管理，为投资者带来快乐的理财体验，进而实现幸福的生活。公司的文化包括心存感恩、敬畏市场、独立思考、分工协作等元素，严守合规、风控底线，以回报投资者、员工、股东、社会。

对于未来，刘怡旻表示，山海基金将不断创新和优化投资模型，追求卓越的投资业绩。公司将努力成为一家对社会有价值、投资者及员工与股东满意并最终令人尊敬的公司。

对于市场而言，量化交易提高了市场流动性，促进市场价格发现；对投资者而言，多样化的投资策略为资产配置提供了更广泛的选择。可以说，量化投资正成为资本市场一股不可忽视的力量，这其中以山海基金为代表的优秀的量化机构正在脱颖而出，以其专业、专注与诚信，为投资者创造稳健而可观的回报，展现出量化投资的独特魅力。