营业费用率急升资本补充需求旺盛 险企增资发债“解渴”

　　今年以来，保险公司密集增资发债“补血”。据中国证券报记者不完全统计，截至7月30日，近20家保险公司获批增资或披露增资计划，涉及金额超180亿元；6家保险公司发行资本补充债券或永续债，合计发债规模430亿元。 　　业内人士认为，《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（偿二代二期规则）发布实施，对实际资本认定更为严格，保险公司核心偿付能力充足率普遍承压；最低资本结构优化，保险公司综合偿付能力充足率也面临一定压力。保险公司增资发债，一方面能够缓解短期流动性压力，另一方面可以为业务发展提供资本支持。 　　多家险企增资获批 　　据记者不完全统计，以金融监管总局批复时间计算，今年以来已有信泰人寿、阳光人寿、中信保诚人寿等保险公司增资获批。其中，信泰人寿获批增资金额最大，为52.04亿元。1月23日晚间，物产中大发布公告称，信泰人寿收到国家金融监督管理总局浙江监管局发来的批复，批准信泰人寿注册资本变更为102.04亿元。阳光人寿、中信保诚人寿的获批增资金额也超过20亿元。阳光人寿1月获批增资27.02亿元，注册资本由183.43亿元增至210.45元。中信保诚人寿2月获批增加注册资本25亿元，注册资本增至48.60亿元。 　　今年以来多家养老险公司密集增资。其中，泰康养老7月获批增资20亿元，全部由股东泰康保险集团认购，注册资本增至90亿元。对于此次增资，泰康养老表示，这是为了满足业务发展和偿付能力需要。恒安标准养老2月获批增资2亿元，由股东恒安标准人寿认购，注册资本增至4亿元。 　　与泰康养老、恒安标准养老由原股东出资认购新增资本不同，太平养老、国民养老则是引入外资股东，分别增资10.75亿元、2.28亿元，两家公司变更注册资本事项待金融监管总局批准后生效。 　　对于养老险公司密集增资，业内人士认为，这或与养老险公司新规有关。去年12月，金融监管总局发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》对养老险公司注册资本提出了更高要求，根据养老险公司经营的不同类型业务，逐级提高注册资本要求。业内人士认为，养老险公司增加注册资本，可为后续开展业务提供资本支持。 　　此外，还有中国铁路保险、君龙人寿等保险公司披露了增资计划。 　　发债成本走低 　　除增资扩股之外，部分险企通过发债方式补充资本，与去年相比，险企发债成本走低。 　　今年以来，已有中英人寿、泰康人寿、平安产险、新华保险、太保寿险、利安人寿6家保险公司发行资本补充债或永续债，合计发债规模430亿元。 　　具体来看，平安产险、新华保险的发债规模均为100亿元；泰康人寿、太保寿险紧随其后，发债规模分别为90亿元、80亿元；中英人寿发行两期永续债，合计30亿元；利安人寿发行三期资本补充债，合计30亿元。 　　国泰君安非银首席分析师刘欣琦认为，保险公司主要有股权融资和债权融资两类资本补充方式，受制于寿险行业转型压力，近几年行业增长承压，不利于权益资产定价和获取回报，通过股权融资补充资本的难度较大，相比之下债权融资具有约束少、发行周期短、发行成本低等优势。 　　值得一提的是，今年以来险企发行资本补充债或永续债的票面利率整体下行，均在3%以下，6家险企发行的债券中，票面利率最低为2.27%，最高为2.78%。而2023年，票面利率集中在3.24%-4.70%，平均票面利率3.60%。某中小保险公司首席投资官告诉记者，债券票面利率较低，意味着保险公司筹资成本低。同时，在一定程度上显示出市场对保险公司信用等级的认可。 　　提升资本实力 　　业内人士认为，险资密集增资发债，或与偿二代二期规则实施对险企偿付能力造成的压力有关，险企偿付能力充足率出现下滑，资本补充的需求较为旺盛。 　　据记者梳理，在已披露2024年一季度偿付能力报告的162家保险公司（不含再保险公司）中，有13家保险公司偿付能力不达标，包括5家人身险公司、8家财产险公司。 　　业内人士认为，在监管对偿付能力的更高要求下，险企补充资本趋势料持续。信达证券非银金融首席分析师王舫朝表示，下半年“小笔多次”增资、低利率发债的补充资本趋势料持续，险企通过补充外源性资本以维持核心偿付能力充足率，以“补血”推动“造血”，在提升自身资本实力的同时，行业整体偿付能力有望提高。 　　刘欣琦认为，考虑到2022年至2024年为偿二代二期实行的过渡期，有大量保险公司申请采用过渡期政策，在部分监管规则上选择分步到位，最晚于2025年全面执行到位。随着过渡期政策结束，预计大量保险公司会通过发债融资方式缓解资本压力。 　　北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，保险公司增资发债的主要目的是提升偿付能力和抵御风险，这有助于保护投保人利益。通过增资发债，保险公司能够增强其财务实力，从而更好地履行赔付义务，保障投保人权益。此外，保险公司通过这种方式改善其财务状况，有助于提高市场竞争力，增强业务稳定性。