机构称公司已经迎来盈利拐点国内重磅会议与中报业绩加持，7月将迎来咸鱼翻身还是鲤鱼跃龙门行情？

来源：中信建投证券 一、往期观点回顾 在上周的《【周策略】沪指跌破3000点，后期企稳关注什么？》我们谈到：“当前，海外AI、国内新质生产力浪潮，同样带动科技产业链需求回升，比如半导体整个产业链周期反转、近期涨价密集，含“芯”量、含“科”量最大的科创板或将迎来业绩反转。展望后市，我们认为尽管经济数据依然偏低，但是指数下行空间有限。尤其下个月也将迎来三中全会，并预期有较大的制度改革措施。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上周的一些判断。本周市场继续震荡回落，但表现最抢眼的就是科技板块，其中芯片、半导体和大模型AI应用等均有不错的表现。 二、一周市场回顾及走势分析 本周市场总结： 本周市场继续震荡回落，周一周二股指低开低走震荡调整，三大股指均呈现破位下行的技术形态，市场重心出现不断下移，周三多方展开反击股指低开走高，但成交量不足，多方力量有限，周四股指重现跌势调整，周五在科技股带动下反弹。板块方面，石油、船舶、银行等板块涨幅居前，科创板次新、电池、半导体等板块表现较弱。A股今日半年度收官，从上半年市场表现来看，几大指数表现分化，其中沪指跌0.25%，上证50、沪深300指数收涨，创业板指数跌超10%，国证2000指数跌近20%，中证2000指数跌超20%，北证50指数跌超30%。上半年高股息蓝筹股表现强势，长江电力、中国海油等多股创出历史新高；低空经济等题材热点一度活跃。整体上，大盘蓝筹股表现较好，中小盘股普跌。下面我们对本周走势作一简单回顾： 周一市场低开低走，三大指数均跌超1%。指数黄白分时线明显分化，中小盘股普跌，泛科技方向内部的分化加剧；周二市场延续震荡调整，沪指尾盘回升，但日线仍收跌录得5连阴，创业板指单边下挫跌幅居前，前期热门题材遭遇集体补跌，低位板块迎来反弹，热点高低切轮动明显；周三市场迎来普涨反弹，三大指数全线飘红的同时，超4800股上涨，AI应用端全线爆发，并带动市场情绪集体回暖，可惜量能不增反减，持续性存疑；周四三大指数再度全线走低，全市场超4700只个股下跌，量能进一步萎缩至6300亿之下，高位股分歧加剧，银行股逆势走强；周五市场迎来反弹，反弹的核心依旧是围绕着科技股方向所展开，其中消费电子概念股再迎爆发，PCB、铜缆高速连接、军工同样表现活跃。 以下是影响近期市场的重要财经信息： 6月24日，国家发展改革委等五部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，将鼓励限购城市放宽车辆购买限制，并开展城市汽车流通消费改革试点。 6月24日，商务部表示，将增加鼓励外资产业目录，修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，进一步拓展外商投资空间。 6月25日，财政部等四部门联合发布通知，明确中央财政会同有关方面实施设备更新贷款财政贴息政策。 6月25日，自然资源部正和有关部门研究如何盘活利用已出让未开发土地的政策，支持地方政府收回、收购闲置土地。 6月26日，国务院常务会议听取关于贯彻落实全国生态环境保护大会精神，全面推进美丽中国建设工作情况的汇报，研究利用外资工作。 6月26日，北京市住房和城乡建设委员会等部门发布通知，首套房最低首付款比例调整为不低于20%，多子女家庭购二套房认定为首套。 6月27日，文化和旅游部召开了2024年第二季度例行新闻发布会表示，将指导有关机构发布夜间文旅消费指南；以设备更新带动产品创新、业态焕新、产业升级。 6月27日，央行发布2024年5月份金融市场运行情况，截至2024年5月末，境外机构在中国债券市场的托管余额4.27万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.6%。 6月28日，习近平：我们正在谋划和实施进一步全面深化改革的重大措施 继续扩大制度型开放。 6月28日，十四届全国人大常委会第十次会议表决通过关于修改会计法的决定，自2024年7月1日起施行。 （一）市场整体表现 本周大小盘指数总体呈现调整走势，分化较为明显，主要指数中，科创50和创业板指跌幅较大，分别收跌-6.10%和-4.13%，上证50、沪深300跌幅在1%以内，分别收跌-0.17%和-0.97%。（见图1） 图1： 资料来源：中信建投通达信 （二）板块表现 从行业板块表现来看，本周电信服务、银行、公用事业板块上涨，食品零售、半导体、房地产等板块跌幅居前。（见图2） 图2： 资料来源：wind资讯 从概念板块涨幅来看，智能音箱、央企银行等方向表现强势，数字货币等概念涨幅落后。（见图3） 图3： 资料来源：wind资讯 （三）市场资金流向 融资余额方面，本周融资余额继续回落，在当前海内外形势错综复杂的大背景下，市场风险偏好依旧较低。（见图4） 图4： 资料来源：wind资讯 三、近期影响市场的重要因素 我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素： （一）国内重要政策和经济数据发布 本周A股市场，主要受到科创板八条措施、优化创投政策环境、退市新规实施等消息影响，科创板块有所变现，但更多的是对于微盘股的风险释放，进而造成市场信心不足，情绪低迷，赚钱效应不佳。但下周进入7月，临近7月中旬的三中全会，市场有望交易相关预期，进而提升交投活跃度。此外，月初一些经济数据陆续发布，也可能一定程度影响市场。因此，下周可密切关注市场反应。 （二）业绩披露期 6月初是上市公司业绩披露的重要时期，这一时期的业绩披露对A股市场具有显著影响。根据证监会规定，A股业绩披露季度报告应在每个会计季度结束后的一个月内披露，半年度报告应在上半年结束后的两个月内披露。因此，随着业绩披露期的临近，市场有望提前布局绩优方向或个股，这也有望带动部分资金的交投情绪，可关注是否有望带动结构化行情。 （三）美联储降息预期 在最近的（2024年6月）美联储政策会议上，美联储决定维持联邦基金利率目标区间在5.25%—5.50%之间，这符合市场普遍预期。会议声明显示，美联储在通胀控制和经济增长之间寻求平衡，尽管通胀数据有所降温，但美联储仍强调需要保持利率在较高水平以控制通胀。国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva表示，美联储应该“至少”等到年底再降息，因为美国通胀仍然面临上行风险。这一观点与一些市场分析师的预测相反，后者认为美联储可能在年内开始降息。一些市场分析师和投行预测，如果经济数据持续改善且通胀压力减轻，美联储可能在2024年下半年开始降息。然而，具体的降息时间和幅度仍存在不确定性。美联储的降息决策将受到多种因素的影响，包括通胀数据、就业数据、金融市场状况以及全球经济形势等。因此，投资者需要密切关注这些数据和事件的发展情况。 （四）地缘政治 海外方面本周纷繁复杂。首先是欧洲关键选举临近，民调数据恐引发市场进一步震动；其次是日本央行将会在下周一发布货币政策会议审议委员意见摘要，市场也将衡量日本7月加息的可能性，当前日元汇率迫近关键“干预位置”；最后则是当前市场最为关注的两个信号，一是拜登、特朗普将举行今年第一次总统候选人辩论，瑞银已发布“拜登连任概念股”和“特朗普完胜概念股”，该事件或动态影响相关板块表现和投资者预期；二是美股周五盘前美国商务部将公布5月PCE数据，5月数据如果延续通胀降温的基调，将会给美联储降息事宜提供强烈的信心背书。这或将成为当前影响美联储降息预期的关键节点，需重点关注。 四、下周行情展望及操作策略 展望后市，三中全会和业绩披露期有望为后市市场注入新的活力。随着7月进入业绩预告披露期，业绩对风格的影响权重上升。近十年的历史数据统计显示，进入业绩披露期市场多选择业绩相对稳定的大盘龙头进行避险，风格方面价值风格相对占优。此外，6月市场震荡调整下，ETF成为主力增量资金，临近7月中旬三中全会召开，预计规模指数型ETF有望继续扩张发挥市场稳定器作用，从而为龙头风格贡献增量资金。技术上，A股市场历经连日调整，且多日维持地量成交额，下周不排除否极泰来。只是，美联储利率决议、美债、汇率等海外因素仍时刻牵制投资者情绪，隐忧不断。因此，我们认为，未来一周，市场不排除继续震荡，但也已徘徊在尾声，过度悲观已无必要。相反，在当前向下空间有限的背景下，可更多关注低估值区域内的布局机会，耐心等待更多积极信号。 操作层面，建议围绕基本面信号及政策方向布局。一是受益于政策支持和产业趋势双轮驱动的新质生产力方向；二是中期业绩方向；三是受供给约束影响更大且有望持续的涨价链如制冷剂、存储芯片等；四是持续配置稳健的高股息红利策略，关注高股息配置及向盈利预期转化的扩散机会。中长期来看，可继续围绕成长领域和核心资产进行布局。 作者： 李殿龙（首席投顾）：S1440610120288 赵程华（首席投顾）：S1440610120001 李建芸（首席投顾）：S1440610120356 王启磊（白金投顾）：S1440611030053 赵佳蕾（投资顾问）：S1440619090017