一个想买茅台的老股民，瞒着妻子借钱炒股

来源：雪球App，作者： 大唐炼金师，（https://xueqiu.com/8959246745/279993832）

这位朋友和我交流蛮久了，我感觉他很真诚，很多地方也很有代表性，因此我想要把他的经历分享出来，也顺便帮他全面分析下。

因为答应他遮住ID和头像，后边用隔壁老李代称。

下边是我们的一些聊天记录，我会穿插着分析一下。

老李：

我也认可并想实践价值投资。但是，我负债40万，只能借15万来弄。感觉很难持续，这怎么办才好。因为坚持3年，吃饭养家都是问题。工作挣得钱还不上40万。

大唐：

这种心理压力下很容易操作变形，我也不知道怎么办才好。

老李：

想挣钱还上，但是没那本事。一年挣20万全用在家庭开销了。还有2个孩子，不知道咋办了。

老李这时候犯了一个错误，借钱做投资，巴菲特经常说不要上margin，这个margin就是自己不能控制杠杆，简单说就是利息高或者有期限的借款。

其实老巴自己也用杠杆，而且26岁至今都在用杠杆，但他从不用自己不能掌控的杠杆。

聪明的大脑可以找到一些奇妙的方法，完成一些看似不可能完成事，这其中产生的成就也是他们应得的，巴菲特找到两种完美上杠杆的方法，我分别介绍下。

一、代客理财

巴菲特1930年出生，1956年5月1开始通过合伙公司代客理财，代客理财就像现在的私募，用别人的钱投资，赚了收管理费来扩大自己的投资收益，相当于用了杠杆，这个杠杆是无息的，。

当然巴菲特不仅投资能力强，管理费收的也是大大的良心，他的收费标准有三个：

1、收益6%之前的部分不收费，6%之后的部分收33%的利润提成；

2、收益4%之前的部分不收费，4%之后的部分收25%的利润提成；

3、收益的16%作为管理费。

这三种收费标准是出资人自己选的，若去年产生亏损，收益要先减掉去年的亏损再进行上述计算。

最关键的是巴菲特的私募几乎没有托管费，每年年底还给出资人4%的分红。

怎么样，比我们现在1%托管费+20%的利润分成的私募良心不少吧。

良心归良心，也掩盖不了用杠杆的事实，只不过巴菲特不是直接用借来的钱做杠杆，而是用管理别人钱收取一定佣金的方式做杠杆。

站在当时小巴的角度看，有两种上杠杆的方式：

1、直接借钱上杠杆，进行投资

2、代客理财，收取一定的收益分成

虽然透过后视镜来看，巴菲特不如直接借这么多钱进行投资，但是谁能知道巴菲特能每年都取得正收益啊，巴菲特在1957年自己也想不到啊，未来充满迷雾，历史清晰可见，当年的小巴虽然自信自己不会亏钱，但他一直说的都是3~5年的周期内不会亏钱，可是巴菲特竟然做到了下图的投资收益，OMG，直接上图，请老巴收下我崇拜的眼神。

代客理财虽然收益少点，但其精髓就是面对未来的重重迷雾，这种方式是完全“无风险”的，自己不会出现本金亏损。

当然巴菲特后来把自己几乎全部的钱都放在自己的私募了，但是就算这样本金亏损也只会出现在自己投资错误的情况下，和只用自己的钱风险上没区别，真正做到了放大收益的同时没有增加风险，不得不说这是一个很好的杠杠形式。

好是好，但有两个但是：

1、但是不容易。

想想一个初出茅庐的年轻人，就算大学学的是投资，也很难募集到很多钱吧，事实也是如此，巴菲特首批募集的钱多是亲戚、同学和父亲朋友的，巴菲特过往的经历让他们相信把钱交给他能赚钱，值得被信任的人更容易被信任。

2、但是不是最完美的杠杆方式。

因为管理别人的钱始终面临着别人撤资的风险，还要给别人解释自己的操作，巴菲特关闭合伙公司就是这个原因。

巴菲特年年表现都很出色，人们对他的期望特别高，而在牛市的时候巴菲特表现并不会比平均高太多，这时候就有人不满意了，巴菲特对此很不舒服。

正好1969股市高估，巴菲特在11月顺势清盘自己的私募私募，后来巴菲特找到他后来一直在用的最完美的杠杆。

二、保险浮存金。

据巴菲特说保险浮存金的妙用，是戴维斯教给他的，保险浮存金简单解释就是：

保险在收收取保费和赔付之间存在时间差，这段时间可以自由运用这些资金进行投资，投资的收益归公司所有，这些可以免费用的钱就是保险浮存金。

其实这样说还不准确，因为保险业务的很多时间还是赚钱的，也就是说别人把钱给你投资，收益全给你，还给你托管费。这样的好事哪找去啊！所以我才说这是最完美的杠杆方式。

巴菲特后边正是通过伯克希尔哈撒韦控股了很多保险公司用上了这种了杠杆，比如最早的盖可雇员保险公司，后来公司内规模最大的通用再保险公司。

就像芒格说的那样：

我们就像刺猬，只会一招，就是寻找成本低于3%的浮存金，然后投向那些能产生13%回报的企业。

如果我没记错的话，2021年巴菲特可用的浮存金已经达到了1500亿美元，现在伯克希尔哈撒韦的市值也就7000多亿。

到这里就很清楚了，巴菲特反对杠杆，他反对的是margin，也就是融资杠杆，这种杠杆随时有爆仓的危险，由于市场先生的疯狂，短期内什么样的情况都有可能发生，但长期来看，价格是围绕价值上下波动的，而巴菲特用的长期的、低息的、无息的、甚至还给倒找钱的杠杆。

有投资能力的人用上这两种杠杆简直是如虎添翼、如鱼得水、如沐春风，但如果没有投资能力的人，用上自己不能掌控的杠杆，那就只能自求多福，祈祷自己有个好运气。

因此我问老李用的是哪种杠杆。

大唐：

你的负债哪来的呢？什么渠道借的？人情还是利息？长期还是短期？

老李：

结婚买车首付花了7万，是贷款。婚后我媳妇没上班生孩子，那时候我一月9000，房贷车贷7000，给我丈母娘看孩子2000。

生活和日用都是借钱，在网上银行借的（4%多点的利息，一年一还，即还即借，三年一审核），炒股3年，亏了20多万加上3年的利息就差不多40万了。

这些钱是我媳妇不知道的。

大唐：

指望股市投十来万搞定一切问题有点不现实，十年十倍从收益上来说就很难了，但对你来说时间太久，而且就算真有这个投资业绩，十万才变一百万。

老李：

确实，我觉得我现在买，10年10倍差不多。

现在应该怎么个思路去处理这些问题呢？

大唐：

思路只能是开源节流，不要想着融资上杠杆，融资是会爆仓的。

也不是只能，是我在这种情况下的做法哈。

收益率短期内不是想提高就能提高的。

老李：

应该会有个大涨。段永平看上的，90%的概率。

猜涨跌本来就是不靠谱的，如果真觉得自己有能力猜，那为什么之前没赚到钱？真觉得会涨，那为什么现在不买腾讯呢？还是自己也不相信自己猜的概率。

而且如果是因为觉得要涨了买入这家公司，那股价一旦有波动就会想着卖。

而如果是从买公司的角度看，那只要公司还在持续的赚钱，越赚越多那就是的，因为有钱了还能继续买，或者还可以用分红得起钱继续买，就算买不到也不会因为跌了而卖出股票。

大唐：

谁能保证呢？祝你好运。

老李：

大哥，我也认可大道，你挣到钱是靠自己研究吗？还是抄作业。

大唐：

我主要是自己研究白酒，其他领域属于是自己瞎研究，没赚到大钱

老李：

其实我从高中开始就觉得买股票就是买公司，但是一直没实践。等实践了之后，被软件红红绿绿和评论区大神带偏了。看了大道，我被激活了。我现在面临2个问题：

1、本金太少，生活都困难，很难靠这个支撑我的后半生。

2、真看不懂公司，没有看懂公司的能力，选不出来，直接抄大道作业可以吗？

其实普通人最佳的投资状态是用闲钱投资，这些钱本来是放在银行吃利息的，这时候只需要比较买所投公司和类现金资产哪个划算就好，这样难度会降低很多。

老李是一个勤勤恳恳的上班族，过着老婆孩子热炕头的生活，他不想费心费力的去研究商业和投资，他和生活对线就已经够累的了。

而老李看了些段永平的东西，了解了些投资的理念，认同买股票就是买公司，他也不夜郎自大，不觉得自己可以聪明到靠猜K线走势跑赢大多数人。

但问题是老李自己也说了不懂任何公司，他确实没有精力看财报和关注公司，工作赚到这些钱就已经够累的了。

如果拉长周期来看，假设老李没有贷款，每个月有余钱，那他应该买入未来能跑赢通胀的公司，或者直接买指数基金。

老李自己看不懂又很认可段永平的话确实可以抄作业，就怕抄作业以后看跌了又想乱动了。

大唐：

是全抄吗？大道的主要持仓在美股。

老李：

等他a股有就抄a股，没有就抄美股。我现在在做sls和bq，感觉属于投机，主要钱太少了，我现实中挣不到钱，股市也没办法。

明知在做错事，却还要错下去，这是不是很多人的常态，我也会犯这种毛病，人性啊。

大唐：

等他A股有是啥意思，他A股一直都有啊，全在那。

老李：

知道，从他口风看现在不适合买入，适合持有，再一个我想做完sls。

首先我觉得我这水平，一辈子都看不懂公司，因为眼界和智商决定了。所以自己选可能选错，还不如直接抄。

我想等段发现一个新公司，然后有黑天鹅，股价低迷的时候买入。做完了，如果还在这个位置就满仓买，因为买茅台可以对冲乱买票亏钱的风险

等段永平发现下一个的想法是不切实际的，但老李现在有这样的想法也是能理解，因为老李背着贷款操作已经变形了，如果我是老李，我会自己想办法多挣钱。

从聊天看老李从之前的月入9000到现在的年薪二十万，说明他工作上还是有能力的，涨薪幅度还可以。

如果老李跟妻子好好商量，建议妻子也找个工作，让自己家庭的现金流好看些。

而且孩子越来越大了，既然给钱给丈母娘看了，那完全没必要丈母娘和妻子两个人一起照看了。

先把自己的资产负债表做正，在这个过程中可以学习投资，觉得真搞不懂的话就好好看看段永平的东西，好好看看这家公司，然后在自己觉得是好价格的时候买入。

……

最后老李问我为什么想要写文章？怎么有时间写文章？

其实对我而言，写东西是思考的具象化，对自己想清楚一些问题很有帮助，有时候看一本书总感觉吸收不透，而如果把想法写下来，这个想法对我而言就会很清晰，基本就成了我的东西，所以写东西最大的受益者其实是我自己。

怎么有时间？

时间像海绵里的水，挤挤总会有的，我只不过喜欢做这件事，所以我写东西、看书就想有些人刷抖音、打游戏一样快乐。

本故事那边发的，纯属真实，如果雷同，算你抄老李……

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