挂钩黄金理财产品分化 中行收益率比民生差200倍(挂钩黄金理财产品定价的数值方法)

   尽管国际黄金价格近期一度站上1387.8美元/盎司的历史高位，但与今年以来黄金价格逾两成的涨幅相比，29款今年到期的挂钩黄金的银行理财产品却表现暗淡。据普益财富统计数据显示，在可统计到期实际收益率的15款产品中，其平均年化收益率仅6%。就在金价的单边上涨中，挂钩同一标的的银行理财产品收益更出现大幅分化，在民生银行的黄金投资产品44天投资期中实现近50%年化收益率的同时，也有7款产品未能兑现预期收益率。

    15款产品平均收益率仅6%

   经记者统计，这29款产品发行日从2008年9月至2010年7月不等，预计投资期限从91天至2年不等，其中仅民生银行的“非凡资产管理黄金投资1号理财产品”分两批提前终止。

   而从到期的实际收益率来看，15款产品的年化收益率仅为6%，其中收益率最高的为民生银行上述产品，分两批提前终止的年化收益率分别为47.38%和46.46%，平均收益率为46.92%，而除此之外其余的14款产品中最高年化收益率也未能超过8%。若扣除民生银行产品，则其余14款产品的平均收益率仅3.09%，其中更有7款产品未能兑现预期收益率。数据显示，在这些产品中，有6款产品是今年内发行的，分别来自中国银行、农业银行、浦发行和民生银行。与今年以来国际金价超过两成的涨幅相比，这6款产品中除上述民生银行的产品外，其余5款中表现最好的浦发行“2010年第一期汇理财进取系列”，3个月投资期的实际年化收益率为4.2%，最低的中国银行“汇聚宝HJB10084—V(美元金上加金)产品”到期只兑现了0.2%的年化收益率，其“汇聚宝HJB10089—V(澳元金上加金)产品”也只有1%的年化收益率。

    产品设计导致收益率悬殊

   如果简单从收益率计算，则民生银行上述产品与中国银行的“汇聚宝HJB10084—V”实际收益率相差超过200倍。而与同期国际金价走势相比，中国银行这两款产品发行的5月21日至8月20日的涨幅在4%左右，而在民生银行该产品发行的7月底至9月上旬(第一次部分终止)，国际金价涨幅也只有5.5%左右。金价在两家产品的投资期内走势差异并不大，而造成其实际收益率出现巨大悬殊的原因就在产品设计上。

   根据产品公告，“汇聚宝HJB10084—V”设定了一个观察水平(期初价格-55)，在3个月的投资期内，若黄金价格下跌至观察水平或其以下，则产品获得最高预期收益率；若黄金价格始终位于观察水平之上，则产品仅能收获最低预期收益率。显然，这款产品的设计是看跌未来黄金价格。而从民生银行的产品设计来看，其属于非保本浮动收益型产品，主要收益来源于黄金价格的提升，下跌则可能出现亏损。因观察标的盘中价格与建仓价格相比涨幅超过10%所以提前终止，此产品的设计原理是看涨黄金价格。

   “挂钩黄金的银行理财产品通常为结构性产品，分为看涨、看跌和区间型三种，这种收益结构的设计就决定了其并不一定是随着金价的上涨而上涨。如果黄金价格上涨，看涨型产品将会受益，而看跌型产品则将遭受损失，而区间型则要看触发的具体条件如何设定，其收益也存在很大不确定性。”普益财富银行研究院方瑞解释说，这就造成挂钩同一标的，收益可能南辕北辙。

    仅一家银行新发黄金理财产品

   央行前晚突然宣布加息，也影响昨日国际金价大幅走低。方瑞表示，中国加息对于国际金价有多大影响很难说，但短期内金价很可能继续走低。购买挂钩黄金的银行理财产品，首先要判断挂钩标的，对金价走势作出判断；其次要了解购买产品的结构，了解产品的收益结构。“基于金价短期下跌的判断，如果想要购买与黄金挂钩的银行理财产品，最好是选择投资期限较短、看跌金价的产品。”

   记者昨日以投资者的身份咨询广州各大银行，发现目前仅有恒生银行一家还在发售其“节节胜”系列的挂钩黄金银行理财产品，属于区间型产品。根据该系列产品设计说明，一旦一年投资期内金价低于初始金价的80%，则投资者只能获得0.36%的最低收益率；如果投资期内金价曾高于初始金价的120%，那么也只能获得最低收益率。（来源：新快报）

   

【摘要】：针对一款与黄金价格挂钩并具有双障碍期权性质的存款理财产品的定价问题,引进改进的Crank-Nicolson计算方法得到它的数值解,并通过Matlab编程验证了这种方法的可行性.通过与算子半群理论下的帕德逼近方法相结合,不仅很好地处理了Crank-Nicolson方法在障碍点附近发散问题,而且保留了该方法的精度高和稳定性强的优势.在此基础上,讨论了不同的市场波动率、收益利率和无风险利率对产品价值的影响.数值算例表明,该方法与实际情况吻合较好.

　　这几天金价的疯狂涨势让人叹为观止。8月8日，国际金价一口气冲到每盎司1700美元以上;8月9日，又一口气冲高到每盎司1778.30美元。尽管昨日金价的涨势明显放缓，但是避险情绪引发的黄金投资热情依然高涨。

　　记者发现，近几年银行发售了不少跟黄金沾边的理财产品，但是在金价连续创新高的行情下，有些产品的收益却不尽如人意。

　　挂钩黄金产品收益差距大

　　根据普益财富发布的7月份理财产品报告显示，民生银行的“非凡资产管理黄金投资2号理财产品(G02)”受益于黄金牛市，到期年化收益率高达15.3772%。据悉，该产品2010年11月26日开始投资，投资对象为上海黄金交易所黄金挂牌交易品种，产品于2011年7月15日提前终止。投资者以认购金条的方式参与该产品，如果在观察期金价涨幅超过建仓价格的10%，则产品提前终止，银行以现金形式向客户分配理财本金及收益。

　　不过，并非所有沾边黄金的理财产品都分享了本轮黄金牛市，一款外资行发售的黄金产品尽管尚未到期，但由于金价突破挂钩区域上限，投资者将只能拿到0.36%的年化收益率。

　　恒生银行在去年9月发行的“节节胜”黄金挂钩保本投资产品。该产品挂钩于国际黄金价格，投资期限为1年，投资起点为10万元人民币，运作期限为2010年9月30日至2011年9月30日。 据了解，该产品预设了金价的交易区间，其中金价上限为初始金价的120%，金价下限为初始金价的80%。根据测算，如果在投资期内，黄金价格一直处于交易区间内，投资者可获得的最高年化收益率约为11.99%。如果在投资期内，黄金价格曾经突破交易区间，产品到期后，投资者只能取得0.36%的年化收益率。

　　从去年9月底以来，国际金价的涨幅将近37%，也就是说，金价已经突破了“节节胜”的价格上限。

　　购买挂钩类理财产品要谨慎

　　尽管都搭上了黄金的牛市行情，不同的挂钩产品却有着完全不同的表现。银行理财人士告诉记者，这是因为不同产品的挂钩方式不同。目前商业银行推出的黄金类理财产品的设计区间可分为看涨型、看跌型和区间型等。看涨型是只有金价上涨才有可能收益，看跌型则是金价下跌才能获得收益，而区间型产品则要参考金价的波动幅度，一旦金价涨幅或跌幅突破了设定区间，产品到期时不仅收益率较低，更有可能获得零或负收益。

　　理财师提醒，由于挂钩型产品的设计相对比较复杂，投资者在选择挂钩型的理财产品时，不仅要对挂钩对象有足够的了解，还要正确判断挂钩对象的未来走势。如果投资者认为金价在未来一年内可能出现震荡行情，既不会大涨也不会大跌，可以选择挂钩金价的区间型产品;如果投资者认为金价可能会大幅上涨，就不宜选择区间型的挂钩产品。

　　记者发现，最近一段时间，银行的挂钩型理财产品频频出现零收益或超低收益。如最近中行的一款挂钩型产品到期，仅获得0.36%的实际收益，其挂钩对象为四只港股，挂钩方式也是区间型。而上个月，部分银行挂钩汇率、股票的多只产品也均以零收益告终。

　　记者 朱雪利