打造药材基地，带动50万药农发家致富(打酱油双雄，海天味业和千禾味业财务对比)

转自：合肥在线

如今正是春暖花开的好时光，在安徽南陵仲景宛西制药牡丹皮生产基地，凤丹花开已成海。以“药材好，药才好”为理念，仲景宛西制药在这里打造出了一片美丽的牡丹皮药材基地。

南陵属亚热带季风性湿润气候，是牡丹皮的道地产区和原产地域保护产品产区，这里产的丹皮，药用成分丹皮酚含量高，高等级产量高，在中药行业闻名全国。

2007年，仲景宛西制药在南陵建立凤丹种植基地、药材收购站及初加工生产车间。

仲景宛西制药中药材事业部总监侯庆峰介绍，中药材标准化种植基地的建设是仲景宛西制药中成药标准化建设的重要一环，也是产品品质保障的第一道关卡。

药材的品质受多种因素影响，光是靠优渥的自然条件还远远不够。为了实现中药标准化建设，保障优质道地牡丹皮的长期、稳定供应，仲景宛西制药牡丹皮生产基地的工作人员，在凤丹的种植与生长全过程中都下足了功夫。

仲景宛西制药基地采用“公司+基地+科研+合作社+药农”的产业模式，每年可产收牡丹皮200-300吨。目前，仲景宛西制药牡丹皮基地已连续多年获得“三无一全”品牌品种。

其实，不仅仅是牡丹皮基地，为了追求药材的道地性，贯彻“药材好，药才好”的制药理念，仲景宛西制药投资8000多万元，先后建立了六大中药材生产基地，是我国第一批中药材GAP试点单位。

“以‘药材好，药才好’的制药理念为核心，建设中药材的种植示范基地，一方面保证企业药材原料的道地正宗，更关键的是带动了药农的致富。”侯庆峰表示。

如今，药材基地的建设已经带动50万药农的发家致富，实现了以工哺农的经济效应。2017年，仲景宛西制药被国家中医药管理局列入全国中药材产业扶贫行动计划行列。

2018年6月，仲景宛西制药被南阳市委、市政府授予“南阳市千企帮千村先进企业”。2018年10月，被全国工商联、国务院扶贫办授予“全国‘万企帮万村’精准扶贫先进民营企业”。

合肥通客户端-合报全媒体记者 方佳伟

近年来，受益于消费升级，两家公司的毛利率稳定增长。

酱油企业的产品结构也在不断升级，高端酱油销量占比越来越高。

2、接近的营收构成情况

海天味业大部分营收来自酱油，公司酱油产品线的毛利情况几乎决定了公司的整体毛利。

千禾味业近六成销售额来自酱油，一部分营收来自食醋和焦糖色。

调味品协会统计数据显示：目前高价酱油（每500ml大于8元）的销售额占比已经达到23%，同比增速高达47%。5-8元产品保持15%增长，3-5元产品保持大概10%左右增长，而3元以下产品的消费量呈下降趋势。

3、相似的营收和净利润增长情况

调味品行业中，有一个很有趣的现象，那就是味精逐渐被消费者抛弃，而酱油越来越受到消费者欢迎。

上市公司中，从事味精的行业被迫尝试改变主业，如梅花生物甚至生产猪用氨基酸，莲花健康生产复合肥和面粉，均未能挽回颓势。

4、差异巨大的存货周转天数

2014年之前，海天和千禾的存货周转天数比较接近，在两三个月之间。之后二者的差异越来越大，2018年年报显示，海天味业的存货周转天数只有40天，而千禾味业的存货周转天数高达160天。

从定义上来说，存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。存货占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。

这是一个很重要的财务指标，通常来说，存货周转天数变长存在着资金占用加剧、利润调节的嫌疑。

但是，酱油企业有个特殊情况，那就是发酵时间。

公司采购原材料后，经过一段时间的发酵才能进行销售。千禾的存货周转天数更长，说明公司的平均发酵时间也更久一些，可能意味着对公司的产品口感有影响。

5月30日，千禾味业在与股民互动的过程中解释，公司的酱油、醋等产品因发酵期较长，且近年发酵期长的中高端产品占比持续上升，对相关存货周转指标有一定影响。

海天味业的酱油因此会不如千禾味业吗？笔者认为，这是工艺问题，暂不做评价。

4、堪比茅台的应收款

在海天味业的财报里，有两个财务指标几乎可以和茅台媲美，分别是应收款和预收款。

由于奇货可居，茅台的应收款几乎为0，公司大量采用预收款的方式和经销商进行结算。

与之类似的，海天味业应收款只有244万，预收账款则高达32.37亿元，接近全年营收的20%。

在财务教科书中，预收账款被誉为“最幸福的负债”，因为预收账款一般不需要偿还客户，会在后续的发货过程中变为收入。

然而，贵州茅台前董事长被捕入狱一案，却让我们跳出财务思维重新审视预收账款这个指标。

海天味业和当年的贵州茅台类似，全额预收款才发货，带给经销商巨大的资金压力，同时，也给公司带来了一定的权力寻租风险。

和海天味业不同的是，千禾味业基本不采用预收款的方式，不过公司的应收账款周转较快，只有20天左右，资金风险较低。

从结算方式可以对比发现，海天味业对渠道的掌控力度非常强，远远优于千禾味业。

5、有钱人都爱买理财

上市公司有个不约而同的习惯，就是有钱后去买理财产品。

2018年年报显示，海天味业账面有95亿的现金，还购买了超过50亿的理财产品；而千禾味业账面除了4.5亿的现金外，还有3亿元的理财产品。

二者可随时变现的现金、准现金，和全年的销售额相当。

除了消费升级，两家企业赖以高速增长的理由是什么？

事实上，另外一家酱油企业加加食品，无论业绩还是股价，都表现欠佳。公司的产品销路有限，毛利率远低于海天和千禾。

对酱油企业起到决定性作用的因素，都有哪些呢？

1、渠道

对于消费品企业来说，渠道为王。

海天味业拥有强大的销售网络，渠道覆盖全国。公司拥有3000多个经销商。90%的省份销售过亿，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市。

千禾味业起步虽晚，但作为我国西南最大酱油、食醋生产企业，公司以西南为大本营，主打高端酱油，向华东地区发起冲击，高端形象深入人心。

2、品牌

调味品行业进入了行业集中期，海天酱油作为绝对龙头，具有市场话语权，也赚取了同行业几乎最高的毛利。千禾味业虽然是后来者，但是以巧取胜，主打零添加高端酱油的品牌形象（然而事实是，公司的所谓高端酱油的毛利率和海天酱油毛利率不相上下）。

3、成本

从酱油企业的研发支出情况来看，该行业其实是一个低附加值的行业，但是通过大幅销售费用支出进行品牌运作，结合消费升级，整个行业向高端酱油转型的过程中，具有市场领先优势的品牌获得了额外的溢价。

这些企业由于规模较大，具有成本优势，反过来积压中小企业的生存空间。

四、总结

未来，提早进入全国市场的酱油品牌，将持续挤占区域性品牌，后续很可能会采取并购等方式扩大规模。随着市场集中度的进一步加强，各地的传统酱油品牌很可能将不复存在。

在这个过程中，海天味业必然将一骑绝尘统治市场，而千禾味业也会凭借其品牌宣传获得不错的收益。