前三季度销售费用超去年全年研发、销售费用不断攀升 荣昌生物亏损扩大 现金流隐忧能否消散？

　　即使不断亏钱也要在研发和销售上加码？2023年在（688331.SH）总营收同比增长超四成的背景下，净利润亏损幅度却进一步扩大。一方面是不断攀升的研发费用，另一方面销售费用也在激增，尽管公司曾出面澄清关于现金流紧张等方面的市场传言，但公司2023年末的现金流现状却也引得投资者担忧。 　　今日晚间，发布年度业绩报告称，2023年营业收入约10.83亿元，同比增加40.26%；归属于上市公司股东的净亏损约15.11亿元，亏损规模较2022年同期进一步扩大。 　　自2020年（09995.HK）在港交所上市以来，除2021年公司有盈利以外，其余三年均为亏损状态。2022年，登陆科创板，完成“A+H”两地上市。 　　在年报中，公司将营业收入的增长归因于泰它西普和维迪西妥单抗销量增加；但由于研发费用、商业化销售投入团队建设费用和学术推广活动开支等增加，导致净利润下降。翻阅之前财报可以发现，这两点也是导致2022年公司净利润亏损的主要原因。 　　专注于ADC、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。泰爱®（泰它西普）、爱地希®（维迪西妥单抗）是公司两款核心产品，泰它西普是在自身免疫疾病领域共有多个适应症处于商业化或后期临床试验阶段。其中，系统性红斑狼疮适应症于2021年3月获批在国内上市销售，并于同年底进入国家医保药品目录。 　　维迪西妥单抗在胃癌、尿路上皮癌适应症分别于2021年6月、12月获中国药监局批准上市销售，并分别于2021年12月、2023年1月分别被纳入新版国家医保药品目录。 　　在技术平台方面，目前拥有包括抗体和融合蛋白平台、抗体－药物偶联物(ADC)平台和双功能抗体(HiBody)平台三大技术平台。涵盖多种实体瘤、眼科疾病、晚期消化系统恶性肿瘤等适应症。 　　可以看到的是，公司的研发费用不断攀升，2022年公司研发费用为9.82亿元，同比增长38.13%，而到了2023年，公司研发费用为13.06亿元，同比增长33.01%。 　　另一方面，年报显示，随着泰它西普和维迪西妥单抗的准入医院数量及覆盖药房数量大幅度增加，荣昌生物近年来的销售费用也在激增，2022年销售费用为4.41亿元，同比增长近七成，2023年销售费用为7.75亿元，同比增长75.90%。具体来看，销售费用中“员工薪酬”占比最高，而截至2023年12月31日，公司自身免疫商业化团队已有约750人，肿瘤科商业化团队已有近600人。 　　就在今年1月中旬，市场上传出荣昌生物现金流紧张的说法，1月17日，公司A股和H股股价分别大跌15.71%、22.73%。对此，公司于当日在H股公告称，董事会注意到互联网上发布的若干评论，声称本公司现金流紧张，及面临取得授信困难及潜在的来自供应商的诉讼风险等。董事会谨此澄清，该评论的内容及陈述与事实不符，且极具误导性。 　　在2023年11月举行的业绩说明会中，公司也表示过：“公司经营活动现金流及授信额度充足，不存在现金流风险。” 　　但从年报数据来看，公司期末现金及现金等价物余额为7.27亿元，同比减少13.43亿元，值得注意的是，今日除年报外公司同时发布了一份向申请综合授信额度的公告，称根据公司经营需求及财务状况，公司2024年度拟向银行及其他金融机构申请总额不超过55亿元人民币（或等值外币）的综合授信额度。而在另一份使用自有资金进行现金管理的公告中，公司则表示将使用不超过人民币3亿元的自有资金购买安全性高、流动性好、购买机构不限于银行、公司等金融机构的理财产品进行现金管理。